比特币现货 ETF 的申请出现好消息，美国证券交易委员会（SEC）在 20 日与灰度（Grayscale）、全球最大资产管理公司贝莱德（BlackRock）会面，针对比特币现货 ETF 上市等细节展开商议，SEC 也公布了与这两大全球资产巨头协商 BTC 现货 ETF 上市协商的备忘录。这可能意味着相关申请可望过关。 （前情提要：GBTC负溢价达-8%历史低点！彭博ETF分析师：自2021年7月来最小差距） （背景补充：比特币现货ETF到底在拖什么？彭博分析师：最核心难题是这一点）
在灰度（Grayscale）赢得与美国证券交易委员会（SEC）之间的法律战之后，法院要求 SEC 应重审灰度将 GBTC 转换为比特币现货 ETF 的申请，据 SEC 官网披露的备忘录显示，SEC 在 20 日与灰度会面，就该申请的上市和交易拟议规则变更进行商议。
与此同时，在今年 6 月提交比特币现货 ETF 的贝莱德也迎来喜讯，另一份 SEC 备忘录显示，SEC 在 20 日与贝莱德会面，针对贝莱德的 iShares 比特币信託 ETF 上市和交易拟议规则变更展开讨论。
OKX 研究院高级研究员赵伟表示，随着贝莱德、灰度与 SEC 会面商讨更多比特币 ETF 相关细节，市场普遍对商讨结果持乐观态度，有业内人士认为， SEC 可望在明年初通过比特币 ETF 的申请，不过最终结果仍需等待 SEC 官方公布最终消息。
值得注意的是，在 SEC 与贝莱德商议的备忘录中，还附上贝莱德的简报，分别探讨实物申购模式、现金申购模式等两种 ETF 赎回方式，彭博 ETF 分析师 James Seyffart 发推分析，贝莱德看上去更倾向实物申购模式，但 SEC 似乎更偏向现金申购模式。
实物赎回 vs 现金赎回
针对「现金申购」和「实物申购」的运作方式及其影响，以下将针对两者进行比较。
首先，在现金申购模式下，授权参与者（APs）会用现金来创建或赎回比特币现货 ETF 的份额，这意味着授权参与者向 ETF 基金提供现金，基金经理用这些现金购买比特币。
这种模式的影响是，可能增加与现金流动相关的成本和税务複杂性，由于涉及现金交易，可能会有资本利得税的问题，此外，现金赎回可能会影响 ETF 与比特币实际市场价格之间的追蹤精确度。
现金申购模式示意图。图源：Blackrock若是在实物申购模式下，授权参与者（APs）会用实际的比特币来创建或赎回比特币现货 ETF 的份额，这意味着授权参与者会将比特币直接交给 ETF，以换取新创建的 ETF 份额，或者在赎回时，将 ETF 份额换成相应数量的比特币。
这种模式的影响是，避免了由于现金交易而产生的税务问题，并且能更好地保持 ETF 资产和比特币市场价格之间的一致性。
实物申购模式示意图。图源：Blackrock总体而言，比特币现货 ETF 的申购方式，对于其表现和投资者的税务影响有着重要的影响，实物申购更能吸引那些寻求与比特币市场价格紧密相连，并且关注税务效率的投资者。
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